"De situatie verslechtert voor onze ogen." Wat is er met de Russische economie gebeurd?

De olieprijzen, de belangrijkste bron van inkomsten voor de Russische begroting, zijn gedaald tot 63 dollar per vat. En de roebel blijft, in tegenstelling tot alle logica, hardnekkig in waarde stijgen: de dollar is goedkoper dan 80 roebel.

De federale begroting zal een groot deel van de olie- en gasinkomsten verliezen: meer dan twee biljoen roebel. En de parameters van de staatskas zijn al aangepast : de inkomsten dalen met 1,7 biljoen roebel (van 40,3 biljoen naar 38,5 biljoen roebel), de uitgaven stijgen met bijna een biljoen roebel (van 41,5 biljoen naar 42,3 biljoen roebel). Het geplande tekort verdrievoudigt bijna (van 1,2 biljoen naar 3,8 biljoen).

Ondertussen sprak het hoofd van het ministerie van Economische Ontwikkeling, Maxim Reshetnikov , knikkend instemmend richting de Centrale Bank, luidkeels over de risico's van een afkoeling van de economie. Dat blijkt uit de gegevens over de eerste helft van het jaar.

Hoewel het BBP blijft groeien, is de index voor de industriële productie vertraagd. Alleen in de productiesectoren die in de SVO actief zijn, is een positieve trend te zien dankzij de infusie van biljoenen dollars aan begrotingsmiddelen. In andere sectoren is er sprake van vrijwel geen groei, achteruitgang, langzame achteruitgang en stagnatie.

"De situatie in de reële economie verslechtert voor onze ogen en vereist een onmiddellijke versoepeling van het monetaire beleid. De laatste statistieken zijn bepaald niet bemoedigend. Het is geen toeval dat de minister van Economie zojuist sprak over de risico's van onderkoeling", aldus de hoofdeconoom van het Instituut voor Groei-Economie, vernoemd naar P. A. Stolypin Boris Kopeikin .

Maar de belangrijkste rente blijft al enkele maanden op het onbetaalbare niveau van 21% om de inflatie te beteugelen. En zo'n sleutel, legt Denis Taradov , partner bij de audit- en adviesgroep Unicon, uit, remt de economische groei, die volgens de voorspellingen in 2025 gematigd zal zijn.

Tegelijkertijd registreert de overheid een langverwachte vertraging van de inflatie (naar 9,78% per jaar).

Volgens Rosstat daalt de consumentenprijsindex eind mei (hoewel de statistieken zijn gecorrigeerd voor seizoensinvloeden, omdat komkommers eindelijk goedkoper zijn geworden). Maar om een ​​of andere reden voelden de Russen dit niet: de inflatieverwachtingen van de bevolking bleven hoog. Simpel gezegd: mensen hebben niet genoeg geld.

En vanaf 1 juli zal het tekort nog groter worden, want dan stijgen de energieprijzen in de Russische Federatie voor het eerst in tien jaar (exclusief het chaotische jaar 2022) naar een recordhoogte die boven de inflatie ligt.

Het blijkt dat de inflatiedreiging een soort parallel leven leidt: de Centrale Bank, het kabinet van ministers, dat stagnatie vreest als gevolg van de beslissingen van de Centrale Bank, de begroting, die met biljoenen roebels is gekrompen, en apart de Russen, in wier portemonnees het geld sneller smelt dan de reële besteedbare inkomens groeien.

“De conclusies van Reshetnikov suggereren dat de economische autoriteiten regeren op basis van de situatie, en daarbij uitgaan van het principe ‘een dag stilstaan ​​en de nacht volhouden’.” "Het vreemde is dat economische trends alleen door de president worden bepaald, en dan nog wel op basis van slechte analyses van het economische blok van de regering", aldus econoom Nikita Krichevsky op zijn Telegram-kanaal.

En terwijl de dubbele cijfers van de belangrijkste rentetarieven volgens economen de economie van een groot land ruïneren, bereidt de Centrale Bank zich voor op haar volgende vergadering. Over een week, op 6 juni, maakt de toezichthouder haar besluit bekend.

Novye Izvestia vroeg deskundigen wat zij van de huidige situatie vinden.

Denis Taradov, partner van de audit- en adviesgroep Unicon, is van mening dat Op 6 juni handhaaft de Russische centrale bank de volgende beleidsrente:

— De inflatie blijft hoog en stabiel, met een jaarlijkse inflatie van ongeveer 10% per 20 mei 2025, wat aanzienlijk hoger is dan de doelstelling van 4% van de Centrale Bank. Ook de basisinflatieprocessen (exclusief seizoens- en administratieve factoren) vertragen minder snel dan gewenst. De inflatieverwachtingen van de bevolking en het bedrijfsleven zijn nog steeds hoog.

Op dit moment is het noodzakelijk om de begonnen vertraging van de inflatie te consolideren; De Centrale Bank streeft ernaar een stabiele en overtuigende trend van inflatieverlaging in de richting van de doelstelling te zien voordat zij het beleid versoepelt. Een te vroege renteverlaging zou de geboekte vooruitgang ongedaan kunnen maken en in de toekomst nog strengere maatregelen noodzakelijk kunnen maken.

Beleggingsstrateeg, financier en oprichter van het Bitkogan-project Evgeny Kogan twijfelt er niet aan dat de zomer in het land niet zal beginnen met een renteverlaging:

— Om een ​​cyclus van verlagingen van de rente door de Centrale Bank op gang te brengen, zijn stabiele en ondubbelzinnige omstandigheden nodig die wijzen op een vertraging van de prijsgroei.

Dergelijke omstandigheden zijn nog niet volledig ontwikkeld: in de dienstensector is de inflatie nog steeds hoog. De prijzen daar zijn de afgelopen drie maanden (exclusief huisvesting en gemeentelijke diensten) met 3,6% gestegen. Als dit tempo aanhoudt, kan de jaarlijkse prijsgroei in dit segment oplopen tot 12,9%. Dat is een zeer snelle prijsstijging.

De arbeidsmarkt zorgt voor extra inflatiedruk: een tekort aan personeel zorgt voor een versnelde groei van de lonen, die de groei van de arbeidsproductiviteit overtreft.

Ook de inflatieverwachtingen blijven hoog. In mei stegen de verwachtingen van de bevolking ten aanzien van de prijsstijgingen voor het komende jaar naar 13,4%, ten opzichte van 13,1% in april. Door de hogere verwachtingen kopen burgers goederen voordat de prijzen stijgen, bijvoorbeeld op krediet. Dit versnelt de inflatie verder. Om de rente te kunnen verlagen, zal de Centrale Bank een aanhoudende daling van de inflatieverwachtingen willen zien.

Tegelijkertijd merkt Evgeny Kogan op dat de economische groei in het eerste kwartaal zwakker bleek te zijn dan de toezichthouder had verwacht.

"Deze factoren kunnen de Centrale Bank ertoe aanzetten haar macro-economische prognoses tijdens de vergadering in juli te herzien en de rente te verlagen. Tegen die tijd is het ook mogelijk dat de inflatieverwachtingen beginnen te dalen – een van de belangrijkste voorwaarden voor een versoepeling van het monetaire beleid", legt de expert uit.

Sergei Zaversky, hoofd van de afdeling Analytisch Onderzoek bij het Institute for Comprehensive Strategic Research en doctor in de Economie, voegt eraan toe dat het tekort aan investeringsmiddelen en de hoge kosten ervan de uitbreiding van de productiecapaciteit en de verhoging van de arbeidsproductiviteit zullen blijven belemmeren.

“Daarom zal het buitengewoon moeilijk zijn om de inflatie terug te dringen tot het streefniveau, en als dat toch lukt, zal dat tegen een te hoge prijs gebeuren in termen van verlies aan economische groei, en zal het nog steeds niet houdbaar zijn”, merkt de expert op.

Dmitry Tselischev, algemeen directeur van de investeringsmaatschappij Rikom-Trust, sluit niet uit dat de afdeling van Elvira Nabiullina zal besluiten de langverwachte stap te zetten richting verlaging van de belangrijkste rente:

— De daling zal niet scherp zijn, maximaal 1%, wat al een positief signaal naar de markt zal zijn. Een drastischer maatregel – van 2% of meer – zou bijvoorbeeld een aanzienlijk negatief effect kunnen hebben op de bankensector, doordat er enerzijds een aanzienlijke uitstroom van deposito’s ontstaat en de druk op het kapitaal toeneemt.

Aan de andere kant zet dure financiering de ontwikkeling van bedrijven, ook die van grote bedrijven, stil. Steeds vaker zien we dat productiefaciliteiten worden gesloten en personeel met onbetaald verlof wordt gestuurd. Deze trend zou de BBP-groei en de economische ontwikkeling aanzienlijk kunnen verminderen.

Ook experts uit de sector vertellen hoe lastig het voor bedrijven is om onder dergelijke omstandigheden te opereren.

Senior partner bij IT-integrator Ensign Alexey Postrigailo herinnert eraan dat economische onzekerheid en een lange periode van hoge rentetarieven de ontwikkeling van de IT-sector beginnen te belemmeren

“Zakelijke klanten herzien hun budgetten, de uitvoering van langetermijnprojecten verloopt moeizaam, IT-bedrijven moeten vaak verliezen lijden om aan hun verplichtingen te voldoen, de ontwikkeling van innovaties loopt vertraging op, de lancering van nieuwe grootschalige kapitaalintensieve projecten loopt vertraging op en alle mogelijke risico’s worden zeer grondig beoordeeld.

Niet alle IT-bedrijven zijn op dit moment klaar om de publieke kapitaalmarkt te betreden; "Voor velen zal het gemakkelijker zijn om hun ontwikkelingsstrategie te veranderen, om het bedrijf in de huidige economische situatie niet te belasten met extra verplichtingen", merkt de specialist op.

Wanneer en op basis van welke indicatoren zal de Centrale Bank eindelijk haar beleid gaan versoepelen? Deskundigen van Novye Izvestia zullen in de volgende publicatie hun mening delen.

Ondertussen heeft de Centrale Bank een week van stilte afgekondigd vanaf vandaag, aldus vicevoorzitter Philipp Gabunyi van de Centrale Bank. Hij voegde eraan toe dat de situatie is veranderd en dat er veel nieuwe zaken naar voren zijn gekomen waar de toezichthouder graag over wil praten. De plaatsvervanger van Elvira Nabiullina sloot zijn toespraak af met een intrige: "Ik denk dat onze opties om zowel het tarief- als het signaalprobleem op te lossen nog diverser zullen zijn dan in april."